6月7日海關總署公布數據，2020年5月，按美元計價，5月份我國外貿進出口3507億美元，下降9.3%;其中，出口2068.1億美元，下降3.3%(預期降9.8%);進口1438.9億美元，下降16.7%(預期降9.4%);貿易順差629.3億美元，增加52.9%。

點評

出口如期走弱。5月我國商品出口同比下跌3.3%，較上月顯著下降11.5個百分點，基本抹平4月數據增幅。從前瞻指標看，5月制造業PMI新出口訂單指數僅為35.1%，較4月微幅回升，但仍顯著低于50%的臨界點;國內商品的出口表現仍受海外環境制約。一如我們在此前報告中反復強調的觀點，前期出口回暖的主要動力來自供給端，海外訂單回補仍需時日。值得一提的是，前5月我國包括口罩在內的紡織品出口量明顯增長，同比增速達25.5%。

從出口國別看，5月我國對發達經濟體的商品出口額延續下滑，對美國、歐盟和日本的出口同比降幅分別為14.3%、4.1%和1.6%，環比再度收窄1.6、2.5和0.6個百分點，4、5月發達經濟體出口表現連續改善。但在疫情的影響下，美歐等國家經濟重啟進度或較緩慢，疊加往年同期出口數據的較低基數，疫情對發達經濟體的需求制約仍將延續。新興市場方面，5月我國對東盟商品出口的累計同比增速為2.8%，環比增長0.4個百分點。盡管當前我國對東盟的出口表現持續改善，但同比增速仍遠低于往年水平，疫情對新興市場需求仍有制約。

海外供需兩弱，大宗商品進口均價延續下跌。從大宗商品的進口量上看，5月我國原材料、能源及農產品的進口量均有增加，海外商品價格下跌仍是5月進口額下降的重要原因。能源方面，5月我國原油、煤及天然氣進口量的累計同比增速分別為5.2%、16.8%及1.9%，但3種商品的進口均價分別下跌21.2%、4.7%及14.7%;鋼材、銅材等主要周期商品的進口均價也延續下跌。盡管5月海外各國均推出了部分經濟復蘇措施，但海外高頻數據顯示，歐美生產恢復進度僅為往年水平的70%左右;疫情持續蔓延的背景下，海外商品市場供需兩弱，國際大宗商品的價格整體承壓。

此外，5月我國高新技術產品的進口表現延續改善，前5個月我國累計進口集成電路2011.5億個，同比增長27.3%。國內“新老基建”共同發力，上游周期商品、高技術產品進口量后續有望持續走強。

風險提示：外部市場發生黑天鵝事件造成劇烈波動;主要工業原料價格超預期調整;下游需求低于預期。

關鍵詞： 口罩 出口量