8月15日，澳優乳業遭沽空機構Blue Orca 做空。

Blue Orca指責澳優乳業有財務造假行為，完全不值得投資。它給澳優乳業列出的“五大罪狀”包括：虛構嬰幼兒配方奶在中國區銷售;誤導中國消費者;降低人工成本;虛假交易利益輸送和眾多未披露關聯方分銷商。

這份報告一出，澳優乳業直接暴跌20%，緊急停牌。下午，澳優發布澄清公告，強烈否認報告指控并指出這份報告不準確極具誤導性。

在15日下午的公告中，澳優并未對報告中的指責做出具體回應和解釋。公司方面稱，會在適當的時候澄清并解決相關指控。

就做空機構指控的問題，市界聯系到乳業做分析師宋亮。在他看來，澳優乳業不可能存在財務造假的問題，營收虛報其實是做空機構推算有誤。

Blue Orca指責澳優乳業財務造假的邏輯是這樣的：首先，澳優乳業曾說所有嬰幼兒奶粉均為進口。在這個前提下Blue Orca查了海關數據，發現澳優乳業虛報進口量，進而得出其在中國銷售量虛報52%，營收數據也因此出現問題。

在專家看來，這個邏輯是不成立的。乳業專家李東明向媒體解釋，進口產品到國內銷售一般有40—50天的檢驗運輸和通關時間差，澳優存貨比較大。因此，只看當期進口數據是不準確的。

做空機構還據此測算了澳優乳業的“真實”營收數據，在宋亮看來，做空機構不了解澳優乳業的真實情況，所以測算出現錯誤。

上圖是做空機構估算的澳優中國區奶粉產品營收。

在此估算中，做空機構的算法是按照海關進口價值和毛利率得出的營收數據。但在澳優的算法中，按照的確是實際給渠道的價格乘以毛利率計算。給渠道的價格一定比進口成本高，所以做空機構的測算一定不合理。

宋亮告訴市界，澳優拿到奶粉的成本價在100元左右，在此基礎上加入公司營銷、物料等費用，給渠道價格在200元左右。

8月13日，澳優乳業剛公布2019年半年報。年報數據顯示，澳優上半年營收31.5億元人民幣，同比增長21.9%;毛利率也同比增長5.7%。

澳優在羊奶進口領域，在國內無人能敵。宋亮認為，在一份業績不算差的財報和較快的市場增長面前，澳優沒有財務造假的必要。

8月16日一早，澳優發出澄清公告，對做空機構的指責一一反駁，并復牌交易。今天開盤，澳優乳業一路走高，截至發稿，澳優乳業股價上漲約14%。

關鍵詞： 澳優 沽空報告