來源：富國基金

核心經濟數據反彈、政策持續加碼、人民幣匯率震蕩、美債收益率筑頂，金九銀十，哪些才是決定投資的核心變量?

01 海外緊貨幣周期是否臨近結束?

美國8月CPI同比上漲3.7%，小幅高于市場預期和前值，但美債收益率基本維持在4.3%的高位似乎并未有繼續上沖動力;歐央行9月會議決定再加息25個基點，但歐央行大幅下調經濟增長預測。海外貨幣緊縮的周期逐漸臨近尾聲，對人民幣資產的沖擊逐漸趨淡。

02 美元、美債將走向何方?

美債市場，2年和10年國債收益率倒掛程度嚴重，顯示未來經濟下行壓力較大。盡管近期美元指數有所反彈，但人民幣中間價今年依然遙遙領先于美元指數的漲幅。歷史上，隨著美聯儲加息周期的結束，美元的拐點也將出現，未來隨著美國消費、就業等數據的走弱，美元不再是年內投資的主要風險因素。

03 基本面修復至哪里了?

8月份核心經濟數據超預期，工業、投資、消費、價格均積極反彈。對比2022年底數據，社會用電量反應的經濟活躍度已大幅改善，就業市場逐漸回暖，消費較7月進一步修復，但地產、基建、出口依然是重要的拖累項，預計穩增長的政策仍有空間。

04 美林投資時鐘走到哪里了?

通脹水平觸底，經濟增長顯著修復，在美林投資時鐘中，權益市場將逐漸走向經典的高光時期。當前股市低迷，只是市場反應慢而已。只要經濟能夠繼續上行，那么潛在的收益空間將越來越大。

05 債市震蕩反應哪些預期?

當前債市的震蕩與2022年底不一樣。本輪債市的波動，更多來自于對于未來經濟修復的推動，以及M2與社融的賽跑“此消彼長”，短期債券市場或繼續處于震蕩環境。

06PPI反彈買什么?

8月CPI、PPI的反彈，體現出經濟需求面的改善。一般來說，隨著PPI進入上行通脹，大宗商品價格將進入反彈區間，而本輪南華工業品指數下半年以來已率先反彈;此外，PPI的反彈，往往帶動A股市場周期風格的走強，本輪順周期品種值得進一步關注。

07 A股低位布局買什么?

堅持“啞鈴型布局”策略，進攻可以布局相對高波動、未來產業邏輯打開的TMT科技板塊，防守則重在高股息、低估值的紅利資產;然后再輔以市場悲觀預期有所修復的消費、醫藥，以及受益于價格反彈的順周期行業。

08 高股息紅利資產將是未來的核心資產

根據wind數據統計，過去10年中證紅利全收益指數完勝主要的寬基指數，年化收益率12.3%，歷史表現突出;未來，隨著經濟增速適度放緩，會有更多的行業減少資本開支，自由現金流改善，分紅能力提升，紅利資產符合經濟結構調整大趨勢;此外，金融周期漸行漸遠，房地產、地方債務面臨壓力，高收益資產大幅減少，無風險利率下行，能夠提供持續、穩定的高股息資產逐漸成為未來的核心資產。

(文章來源：富國基金)

關鍵詞： 金九銀十 短期債券市場 PPI 投資 震蕩