定增新規(guī)實施三年多以來，公募基金在布局股票時，能夠通過定增的方式獲得更高的折價率，從而降低了投資成本。從過往數(shù)據(jù)推測，不少基金經(jīng)理通過低買高賣的方式成功“秀操作”，如若能踏準行情節(jié)奏，游刃有余地“做T”，則能在行情輪動中博取不菲的收益。

9月12日，主營業(yè)務為電源管理芯片的芯朋微披露定增結果：募資總額9.69億元，發(fā)行數(shù)量為1790.5萬股。定增對象名單中出現(xiàn)了包括興證全球基金、諾德基金以及財通基金等在內(nèi)的多家公募基金，其中，喬遷與謝治宇參與管理的興全合潤、興全合宜等基金合計認購877.66萬股，總成本約4.75億，包攬了本次定增的近半份額。

值得一提的是，本次大手筆認購是興證全球基金兩年前高位賣出芯朋微后，在低位以“折扣價”再度買入。此番高賣低買，讓興證全球基金在芯朋微這只股票上收獲頗豐。此外，也有基金通過低買高賣的方式降低持股成本價，借道定增“做T”的操作以圖增厚基金收益。

【資料圖】

天相投顧認為，公募基金參與定增主要有兩方面考慮：首先，如果公募基金產(chǎn)品原本就想投資于某一標的并長期持有，那么通過定增的方式參與相當于額外獲得了一定的折價率，降低了投資成本;其次，市場上部分基金專注于定增策略，通過研究個股標的以及市場情況，在流動性風險與個股的折價收益中做出權衡，當性價比較高時則參與，以期獲得回報。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月23日，年內(nèi)公募基金共計參與127家上市公司的定增項目，定增總規(guī)模約168億元。雖然有定增的折價優(yōu)勢，但在行情波動的背景下，這些項目的平均浮盈僅有1.06%。

其中，新諾威的定增實現(xiàn)了翻倍浮盈。公司主營業(yè)務為咖啡因出口，并兼具食品飲料以及醫(yī)藥保健概念，在今年年初披露了5億元的定增項目，除了大股東以外獲配的機構寥寥，公募基金里只有興全多維價值以800萬元成本獲配50.38萬股，定增完成后公司股價穩(wěn)步上行，截至9月23日定點復權價已經(jīng)漲超32元，較15.88元的定增價浮盈約105%。

然而，部分公司在二級市場的疲軟表現(xiàn)還是拖累了定增的收益。如年初錦浪科技的定增吸引了中歐基金周蔚文旗下多只產(chǎn)品認購，東方阿爾法優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)更是斥資超1億元參與;但因新能源行情持續(xù)下挫，截至9月23日，公司股價較較定增成本下跌已達49.46%，接近腰斬;派能科技項目浮虧也超過四成，恩捷股份、九洲藥業(yè)以及可立克等多家公司浮虧則超過20%。

南方基金相關人士表示，定增后出現(xiàn)股價下跌可以從短期、長期兩個方面解釋。短期，上市公司往往會在景氣度較高時發(fā)起定增，而定增公告發(fā)布后，市場對于利好出盡的擔憂可能隨之而來;同時，折價的定增發(fā)行價也會對市場其他投資者的價格錨產(chǎn)生影響。從中長期來看，A股定增企業(yè)多數(shù)聚集于制造業(yè)，對于制造業(yè)企業(yè)來說，其往往會在行業(yè)供小于求時有擴產(chǎn)意愿進行增發(fā)募資，但在募資擴產(chǎn)落地后，新增產(chǎn)能大量進入市場，可能行業(yè)供需格局已發(fā)生逆轉，企業(yè)盈利能力轉而降低，導致股價表現(xiàn)低迷。

華東一家公募基金認為，再融資新政三年以來，競價定增的解禁收益整體上較為穩(wěn)定，但震蕩市場中項目解禁收益波動較大，對投資研究能力提出了更高的要求，“同時，認購倍數(shù)的增加令報價的重要性進一步體現(xiàn)，解禁后股價的下跌和修復則為退出策略提供了更多可能。”

財通基金表示，再融資新政以來，定增市場逐步轉向良性健康的發(fā)展態(tài)勢;近期監(jiān)管層“動態(tài)平衡一二級市場”的政策將為定增投資者營造更好的投資環(huán)境，有利于定增市場長期健康發(fā)展，提高“資本市場支持實體經(jīng)濟”的政策成效。此外，A股可能進入注冊制2.0時代，將進一步引導A股市場的融資市場和投資市場向生態(tài)平衡方向發(fā)展。

華夏基金張城源在二季報中也表示，目前大多數(shù)公司估值仍處于合理到合理偏低的水平，仍然有較多性價比較高的優(yōu)質(zhì)公司存在投資機會，且當前定增待發(fā)行的項目數(shù)量仍然較多，項目質(zhì)地也較好，在這樣的背景下，定增市場仍會有較好的投資機會。

關鍵詞： 公募基金 增公告 定增 收益波動 折價率