招股書披露，山鋼集團下屬企業和歐冶鏈金向國銘鑄管從采購的并非是球墨鑄管，而是生鐵。報告期內，公司三成以上主營業務收入來自生鐵銷售，銷售價格方面，生鐵屬于標準化程度較高的大宗商品，市場價格較為公開透明(如圖2)。其中可以明顯看出，2021年上半年，生鐵價格快速上行，觸及三年來最高。那么問題在于，歐冶鏈金為何在2021年上半年生鐵價格大幅上漲的時候大量采購，而在下半年價格回落的時候卻不再采購了呢?甚至在2021年上半年，公司一半以上的生鐵都銷售給了歐冶鏈金。因此，國銘鑄管對歐冶鏈金銷售激增的原因及其商業邏輯合理性是值得懷疑的。

除此之外，國銘鑄管在報告期內還存在大量的關聯交易。

截至招股書簽署日，國銘鑄管共有3名股東，分別為濟鋼集團、金璽泰、山東鑄信。其中濟鋼集團為控股股東，持股比例為43.15%;金璽泰為混改引入的戰略投資者，持股比例為36.68%;山東鑄信為員工持股平臺，持股比例為20.17%。除了與濟鋼集團原控股股東山鋼集團下屬企業存在大額關聯交易外，國銘鑄管還與濟鋼集團下屬企業、金璽泰同時存在關聯銷售、采購的情形，其獨立性和公允性是存在疑問的。

除前述所提到的第一大客戶為關聯方外，關聯交易金額較大的還有：報告期內，國銘鑄管向濟鋼集團下屬企業濟鋼城市礦產科技有限公司銷售生鐵的合計金額為3896.71萬元，可同時又向該公司采購了3352.07萬元的運輸服務。再比如，報告期內，國銘鑄管向金璽泰及其實控人金銀山實際控制的企業銷售水渣、能源產品(高爐煤氣、蒸汽)等的金額合計為12975.45萬元。與此同時，公司又向金璽泰及其子公司采購鐵精粉、球團、能源產品(電力)等金額合計為13301.74萬元。可以發現，公司對同一關聯方銷售和采購的金額其實差異不大。

眾所周知，關聯交易非常容易產生利益輸送問題,因此一直以來也是監管關注的重點，而國銘鑄管對同一關聯方既銷售又采購已經形成了資金閉環，屬于高風險模式，讓人對公司的經營獨立性有所擔憂。

與此同時，上述交易的公允性也是存在很大問題的。招股書披露，2020年和2021年，公司向金璽泰及其實控人金銀山實際控制的企業銷售球墨鑄管的均價分別為4533.33元/噸、4634.34元/噸，而向非關聯方銷售同類產品的均價分別為4641.14元/噸、4817.86元/噸，比前者高出2.32%、3.81%。而更為費解的還有，國銘鑄管一方面向金璽泰及其實控人金銀山實際控制的企業供暖、供電，另一方面又向金璽泰采購電力，如此做法很值得商榷。

關鍵詞： 國銘鑄管遞交招股書 銷售激增 欠缺商業邏輯 關聯交易疑點叢生