“聰明錢”認為能源行業仍處于盈利周期的早期。

自6月初石油和天然氣價格見頂以來，能源股遭遇了一輪拋售潮。

截至周四（7月21日）收盤，紐約商品交易所9月交貨的輕質原油期貨價格下跌3.53美元，收于每桶96.35美元，跌幅3.53%；9月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格下跌3.06美元，收于每桶103.86美元，跌幅2.86%。油價和天燃氣價格都已經從6月初高點下跌了16%左右。

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跟蹤能源股走勢的交易所交易基金SPDR Energy Select Sector (XLE)已經從6月初高點下跌了22%，至71.74美元，埃克森美孚(XOM)和雪佛龍(CVX)是這只ETF中權重最大的兩只能源股；波動性更大的SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF (XOP)下跌了27%，至123.96美元。

Adams Natural Resources (PEO)的基金經理馬克·斯托克爾(Mark Stoeckle)說：“投資者擔心如果經濟陷入深度衰退，能源需求可能會下降，但他們低估了過去五年該行業投資不足的情況。”

斯托克爾認為，由于能源供應緊張，即使在最壞的情況下油價也會維持在每桶80美元以上。Adams Natural Resources這只基金目前的價格在19美元左右，收益率為3%，價格比其凈資產價值低了13%。斯托克爾認為，能源行業的盈利前景依然非常好。

Smead Value (SVFFX)聯席基金經理比爾·斯邁德(Bill Smead)說：“‘聰明錢’認為能源行業仍處于盈利周期的早期”。Smead Value這只基金持倉量最大的能源股是Continental Resources (CLR)和西方石油(OXY)。

7月以來，“股神”巴菲特旗下的伯克希爾-哈撒韋(BRK.A, BAK.B)持續增持西方石油的股票，連續6個交易日加倉，目前持股比例接近20%，價值約110億美元。在伯克希爾的“加持”下，西方石油最近跑贏整個能源板塊。

伯克希爾的持續加倉引發了人們的猜測：巴菲特可能終于找到了他長期以來一直在尋找的“大象級”收購對象，最終會買下西方石油剩余81%的股份。按每股75至80美元的價格計算的話，這將耗資約600億美元。按美股75美元來估值的話，西方石油按2022年預期盈利計算的市盈率僅為7.5倍。伯克希爾目前坐擁1000多億美元現金，該公司沒有回復記者的置評請求。

巴菲特非常了解西方石油，在2019年該公司急需資金以擊敗雪佛龍收購阿納達科石油時，巴菲特買入了西方石油100億美元股息率為8%的優先股。巴菲特喜歡美國公司，西方石油每日超過100萬桶的能源產量中約80%來自美國。

巴菲特可能會將西方石油全部或部分業務與伯克希爾旗下的擁有美國電力和天然氣管道資產的伯克希爾-哈撒韋能源(BHE)合并，后者是美國最大的可再生能源發電企業之一，其價值可能達到750億美元。

天然氣股最近也受到沉重打擊。行業領頭羊、美國國最大的天然氣生產商EQT (EQT)的股價較6月份高點下跌了15%，至42.44美元。如果經濟陷入衰退，相比石油，天然氣需求更能保持堅挺，因為發電和取暖都要用到天然氣。此外，全球對液化天然氣(LNG)的需求不斷增長，這是另一個長期看漲的原因。

EQT首席執行官托比·賴斯(Toby Rice)認為，到2030年，美國的液化天然氣產能將增加四倍。如果實際情況果真如此，美國的天然氣將取代歐洲目前從俄羅斯進口的天然氣。賴斯將其他國家發電的煤轉氣進程稱為“地球上最大的綠色環保倡議”；天然氣產生的碳排放量約為煤炭的一半。

在股價回落后，EQT現在看起來很有吸引力，該公司2023年的自由現金流將大幅增加。賴斯告訴《巴倫周刊》：“2023年EQT的自由現金流收益率將超過25%，帶來了一個不可思議的投資機會。”

伯克希爾的股票在從3月底的歷史高點回落20%后也變得更有吸引力，其股價與賬面價值的比率為1.3倍，低于過去五年1.4倍的平均值，而且目前的賬面價值還大大低估了巴菲特所說的伯克希爾的內在價值。

巴菲特今年進行的投資、加上短期利率上升之際伯克希爾持有的巨額現金獲得的利好，可能會推動伯克希爾今年利潤增加近50億美元，目前市場預計今年的稅后利潤為290億美元。如果石油和天然氣價格不會出現大幅下跌的情況，全面收購西方石油可能會推動伯克希爾今年的利潤增加100億美元。

關鍵詞： 斯托克爾 賬面價值 自由現金流